10月24日晚間，A股白酒首份三季報出爐，相比行業(yè)龍頭穩(wěn)健的表現(xiàn)，青青稞酒在報告期內(nèi)凈利潤則同比下降近五成。

業(yè)績繼續(xù)下滑

根據(jù)青青稞酒發(fā)布的2017年三季報顯示，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入9.35億元，同比下降9.17%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.1億元，同比下降43.28%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為9171.6萬元，同比下降50.84%。

值得一提的是，在白酒行業(yè)內(nèi)有著蓄水池之譽的預收賬款，青青稞酒該數(shù)據(jù)較期初減幅為70.31%，對于下降的原因，公司表示主要系預收客戶的商品已發(fā)出。

另外，青青稞酒還表示，受公司部分產(chǎn)品銷售政策調(diào)整、產(chǎn)品迭代因素的影響；加之，本年度加大了全國性綜合媒體的廣告及促進消費者動銷方面的投放力度，品牌與渠道費用增加，公司預計2017年歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期下降30%-50%。凈利潤變動區(qū)間為10806.1萬元-15128.67萬元。

值得一提的是，青青稞酒自2013年公司營收和凈利潤達到歷史高位后，業(yè)績就逐年下滑。數(shù)據(jù)顯示，2013年至2016年，公司的凈利潤分別為3.73億元、3.17億元、2.31億元和2.1億元。

如果說上述幾年是白酒行業(yè)的調(diào)整期，青青稞酒與其他酒企一樣深受行業(yè)調(diào)整所帶來的影響，導致業(yè)績下滑。但是，自2016年下半年至今，白酒行業(yè)開始反彈，特別是以高端白酒為首的酒企業(yè)績逐漸回暖，在市場表現(xiàn)量價齊升的行業(yè)背景下，青青稞酒依然延續(xù)了業(yè)績下滑的態(tài)勢，成為A股19家白酒上市公司中，為數(shù)不多的幾家業(yè)績下滑的公司之一。

面對業(yè)績下滑，青青稞酒試圖通過大手筆的廣告投入來實現(xiàn)業(yè)績的反轉(zhuǎn)，但截至目前，效果并未體現(xiàn)出來，且廣告投入成為拖累公司業(yè)績的因素之一。

盈利寄托于新品

對于青青稞酒近幾年來業(yè)績下滑的原因，國海證券分析師余春生在10月15日發(fā)布的研究報告中指出，一是青青稞酒省內(nèi)市占率已經(jīng)很高(約40%-50%)，繼續(xù)提升難度大，省外地產(chǎn)酒盛行，省外拓展難度相對較大；二是2015年年末對銷售組織結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，內(nèi)部人員適應和經(jīng)銷商對銷售政策的適應有個過程，導致短期內(nèi)略有波動；三是結(jié)算方式調(diào)整，費用投入直接抵扣收入，從而影響收入數(shù)字的表現(xiàn)。

事實上，青青稞酒自2015年收購中酒網(wǎng)以來，中酒網(wǎng)非但沒有給公司帶來效益，反而每年都在虧損。

另外，青青稞酒近年來實施多品類多元化發(fā)展，包括收購美國Sundown公司葡萄酒資產(chǎn)，2017年公司又推出了熱巴青稞酒。此外，公司還與勁酒、奇正公司聯(lián)手推出了納曲青稞酒。

對于青青稞酒的未來發(fā)展，余春生表示，“目前公司盈利還主要來自于酒類業(yè)務，未來依靠酒類業(yè)務中的新品類熱巴羌酒、納曲青稞酒和葡萄酒，有望給公司帶來新的盈利增長點”。

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